黑色注漿超前小導(dǎo)管系在連續(xù)陰跌“霧霾籠罩”過(guò)后，周一黑色系集體創(chuàng)新低后超跌反彈，尾盤(pán)收紅，尤其是焦炭與鋼材表現(xiàn)突出，鐵礦石則相對(duì)遜色早盤(pán)甚至逼近跌停 板。截至8月12日下午收盤(pán)，螺紋1910收3677，漲1.63%；熱卷1910收3686，漲2.19%；鐵礦石2001收638.5，跌 1.08%；焦炭2001收2009，漲2.08%；焦煤1909收1409，跌0.18%。

　 　注漿超前小導(dǎo)管據(jù)格林大華期貨研究所黑色研究組研究員韓靜介紹，螺紋鋼和焦炭的近期行情屬于連續(xù)單邊不回頭的下跌，目前處于超跌狀態(tài)，技術(shù)指標(biāo)極限低位，存在技術(shù)性反 彈的必要和可能。另外，市場(chǎng)傳言西部地區(qū)鋼廠(chǎng)檢修，主動(dòng)減產(chǎn)，對(duì)基本面的實(shí)際影響不大，更主要的是刺激市場(chǎng)心態(tài)，螺紋1910合約本身臨近交割月，且連續(xù) 大幅下跌，一些檢修利多的風(fēng)吹草動(dòng)，導(dǎo)致資金大規(guī)模流出，1910合約減倉(cāng)210308手，2001合約加倉(cāng)87108，總體資金流出，2010合約空單 大幅平倉(cāng)導(dǎo)致尾盤(pán)連續(xù)拉漲。

　　注漿超前小導(dǎo)管據(jù)悉，近日鋼材現(xiàn)貨依然調(diào)低價(jià)格，唐山高爐開(kāi)工依舊高位，鋼廠(chǎng)利潤(rùn)由于鋼材價(jià)格連續(xù)下跌，高爐微利，電爐開(kāi) 始虧損，鋼廠(chǎng)利潤(rùn)低位。從利潤(rùn)的角度來(lái)講，未來(lái)鋼價(jià)下跌空間有限，而向上具有空間。處于臨界點(diǎn)時(shí)，鋼廠(chǎng)檢修消息傳出，會(huì)導(dǎo)致消息刺激心里，實(shí)際效果被放 大，產(chǎn)生邊際聯(lián)動(dòng)效應(yīng)，空單連續(xù)平倉(cāng)導(dǎo)致大規(guī)模反彈，這種走勢(shì)在歷史中也是多次出現(xiàn)。

　　“注漿超前小導(dǎo)管周一黑色系的反彈事實(shí)上比較合理，螺紋鋼的價(jià)格在上周大幅下跌后，進(jìn)一步擠壓的鋼廠(chǎng)的利潤(rùn)，尤其是獨(dú)立電弧爐，上周華東三類(lèi)螺紋出廠(chǎng)價(jià)跌至3500元，按照這個(gè)價(jià)格，華東獨(dú)立電弧爐谷電生產(chǎn)均出現(xiàn)不同程度的虧損，減產(chǎn)是必然。”銀河鋼鐵事業(yè)部黑色研究總監(jiān)魯曉靜告訴記者。

　　注漿超前小導(dǎo)管事實(shí)上，鋼廠(chǎng)處于虧損邊緣也是此次聯(lián)合減產(chǎn)和檢修的原因之一。

　 　“周末主要是傳以晉南地區(qū)為主的幾家鋼廠(chǎng)召開(kāi)協(xié)調(diào)注漿超前小導(dǎo)管會(huì)旨在聯(lián)合限產(chǎn)停產(chǎn)主動(dòng)應(yīng)對(duì)近期鋼材弱勢(shì)局面，調(diào)研了解實(shí)際執(zhí)行存在分化的現(xiàn)象。此外，近期西南及南方 電爐鋼檢修確實(shí)有增加。這輪黑色集體重挫主因在宏觀(guān)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)疊加終端需求抑制，鋼材現(xiàn)貨近幾周都表現(xiàn)不振，周一螺紋鋼市場(chǎng)成交價(jià)一度低至3600元/噸， 不過(guò)收盤(pán)后個(gè)別地區(qū)個(gè)別品種小幅回漲。同時(shí)，鑒于爐料與成材轉(zhuǎn)換存在滯后期，前期高價(jià)原料即126美元礦使用及焦炭現(xiàn)貨強(qiáng)勢(shì)，上下擠壓鋼廠(chǎng)利潤(rùn)遭受快速吞 噬，導(dǎo)致部分地區(qū)鋼廠(chǎng)處于盈虧平衡點(diǎn)，這也是近期檢修增多的原因。”東嶺集團(tuán)首席分析師任嬌嬌說(shuō)。

　　注漿超前小導(dǎo)管長(zhǎng)安期貨黑色產(chǎn)業(yè)研究員王琳介紹，注漿超前小導(dǎo)管周 末西部地區(qū)陜晉甘川四省做出限產(chǎn)決定，日均限產(chǎn)達(dá)1.35萬(wàn)噸，當(dāng)中立恒決定停2座高爐，影響日產(chǎn)6000噸，日均減少一半產(chǎn)量，建邦限550高爐1座， 影響日產(chǎn)3000噸，影響日均三分之一，建龍3000噸，宏達(dá)1500噸，未來(lái)地區(qū)限產(chǎn)鋼廠(chǎng)有加入限產(chǎn)隊(duì)伍的可能。其他地區(qū)有鞍山源鑫、瀘州江陽(yáng)、撫順新 鋼鐵、西王特鋼、遼寧前杜、江蘇申特等加入限產(chǎn)行列或計(jì)劃限產(chǎn)。

　　魯曉靜給記者算了一筆賬，從7月初到目前，螺紋現(xiàn)貨價(jià)格下跌370元左 右，且獨(dú)立電弧爐產(chǎn)能利用率從70%降到60%。現(xiàn)在全國(guó)電爐產(chǎn)能大約在1.5億噸，獨(dú)立電弧爐產(chǎn)能大約在8500萬(wàn)噸，按照350天的生產(chǎn)時(shí)間，獨(dú)立電 弧爐在最高峰的日均產(chǎn)量達(dá)到17萬(wàn)噸/日，如果1%的產(chǎn)能利用率的降幅大約影響產(chǎn)量8500*1%/350=2400噸，若產(chǎn)能利用率下降10%，則影響 日產(chǎn)2.4萬(wàn)噸左右，即周產(chǎn)17萬(wàn)噸左右，若產(chǎn)能利用率下降20%，則影響日產(chǎn)4.8萬(wàn)噸，即周產(chǎn)34萬(wàn)噸左右。螺紋鋼的價(jià)格若繼續(xù)維持在電爐成本線(xiàn)以 下，進(jìn)一步減產(chǎn)是必然。但若減量這么大，在需求不崩的情況下，后期去庫(kù)速度會(huì)超過(guò)之前累庫(kù)速度。故螺紋空頭出現(xiàn)止盈離場(chǎng)，而鐵礦和焦炭就是在之前市場(chǎng)對(duì)螺 紋悲觀(guān)的心態(tài)下出現(xiàn)高位拋售，在螺紋企穩(wěn)的情況下，其也相應(yīng)出現(xiàn)回漲。鐵礦01合約跌至600元折算美金在72美元左右，已低于國(guó)產(chǎn)礦成本線(xiàn)，國(guó)產(chǎn)礦成本 線(xiàn)在80—85美元左右，故其可以理解為價(jià)格修復(fù)。

　　“目前市場(chǎng)焦點(diǎn)在于成本價(jià)格倒掛，倒逼鋼廠(chǎng)檢修預(yù)期，但是未來(lái)更值得關(guān)注的，一是前 期貿(mào)易囤貨庫(kù)存高企，這部分套牢盤(pán)將以怎么心態(tài)對(duì)待以及如何操作，這反向制約螺紋低位反抽的高度；二是市場(chǎng)仍寄希望于未來(lái)大慶，不過(guò)這是把雙刃劍，按照以 往慣例既限產(chǎn)又限工，供需雙向影響，鑒于8月下旬之后近月合約逐漸臨近交割月，現(xiàn)貨邏輯更加凸顯，價(jià)格運(yùn)行邏輯將以基差演繹為主。”任嬌嬌表示，除了焦 煤，焦炭目前在黑色中是基差驅(qū)動(dòng)偏強(qiáng)的，現(xiàn)貨與期貨背離，第二輪漲價(jià)進(jìn)行中，這使得焦炭超跌修復(fù)，不過(guò)今年焦炭庫(kù)存高企貨多制約高度，今年螺紋與焦炭基本 面有諸多相似，與去年同期比較庫(kù)存均偏高且存在期現(xiàn)套利盤(pán)。

　　另外，焦炭本身目前開(kāi)工率下滑，受二青會(huì)以及限產(chǎn)影響，供給端下降，而本身 焦企庫(kù)存偏低，出貨良好，對(duì)第二輪提漲信心充足，而下游需求端，鋼廠(chǎng)限產(chǎn)放松，高爐開(kāi)工和產(chǎn)能利用率回升支撐焦炭需求，本身供需面好于螺紋，此輪下跌也是 出于被動(dòng)跟隨狀態(tài)，所以2001合約反彈也是先行上漲。

　　中糧期貨高級(jí)經(jīng)理劉佳良告訴記者，鐵礦石供增需減，短期趨于平衡，庫(kù)存持平或小 幅累積。供給方面，鐵礦石預(yù)計(jì)到港量維持增加，其中以澳洲主流礦增量較多。貿(mào)易商出貨意愿或有增強(qiáng)，臺(tái)風(fēng)“利奇馬”對(duì)華東港口有短期影響，但持續(xù)時(shí)間不 長(zhǎng)，對(duì)供給限制不大。需求方面，鋼廠(chǎng)仍以按需補(bǔ)庫(kù)為主，價(jià)格下跌加重觀(guān)望心態(tài)。庫(kù)存方面，港口庫(kù)存本周基本持平。從供需情況來(lái)看，鐵礦石供需格局正在發(fā)生 轉(zhuǎn)變，期貨價(jià)格快速回調(diào)受情緒影響較大，回調(diào)速度過(guò)快。

　　目前螺紋鋼的行情是反轉(zhuǎn)還是反彈？在魯曉靜看來(lái)，就周一的行情而言，屬于反彈， 主要是因?yàn)橐坏﹥r(jià)格回漲，利潤(rùn)好轉(zhuǎn)，產(chǎn)量將恢復(fù)，那么累積的庫(kù)存無(wú)法消耗，除非三季度下游需求大幅好于二季度，但從政策上控制地產(chǎn)資金的總方針來(lái)看，需求 大幅超預(yù)期比較難，也就是說(shuō)全年螺紋高點(diǎn)已出，現(xiàn)在主要還是以反彈做空思路為主。

　　對(duì)于后市，上述受訪(fǎng)人士認(rèn)為，螺紋鋼還是偏弱的走勢(shì)， 短期反彈或?qū)⒀永m(xù)，不過(guò)市場(chǎng)情緒宣泄之后，或?qū)⒒貧w基本面邏輯，中期振蕩偏空走勢(shì)。焦炭基本面或強(qiáng)于螺紋鋼，但前期連續(xù)下跌跌破上升趨勢(shì)，期價(jià)后期或低位 振蕩。此外，70年國(guó)慶節(jié)日臨近，限產(chǎn)政策也會(huì)更加頻繁，需密切關(guān)注