邱躍成|光大期貨研究所黑色研究總監(jiān)
核心觀點(diǎn)
?.預(yù)計(jì)后期房地產(chǎn)投資及新開(kāi)工增速均有較大下行壓力，鋼材市場(chǎng)需求也仍存在隱憂。
?.整體看1-2月份粗鋼和生鐵產(chǎn)量環(huán)比、同比均增長(zhǎng)明顯，整體產(chǎn)量釋放處于高位，后期隨著電爐鋼產(chǎn)能釋放加快，供應(yīng)端壓力依然較大。
?.預(yù)計(jì)熱卷整體下跌空間不大，或仍處于區(qū)間震蕩運(yùn)行為主。
?.目前鋼廠燒結(jié)礦庫(kù)存已處于低位，后期仍有補(bǔ)庫(kù)需求。整體看目前鐵礦石市場(chǎng)依然題材不斷，市場(chǎng)供需處于緊平衡局面，預(yù)計(jì)短期鐵礦石價(jià)格仍將會(huì)偏強(qiáng)運(yùn)行。
大宗內(nèi)參：從上周公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，新開(kāi)工、銷售、土地購(gòu)置都面臨大幅下滑，是否意味著上漲結(jié)束，下跌將開(kāi)啟?
邱躍成：1-2月房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資同比增長(zhǎng)11.6%，較2018年1-12月回升2.1個(gè)百分點(diǎn)，較去年同期回升3.7個(gè)百分點(diǎn)，超出市場(chǎng)預(yù)期。但從房地產(chǎn)分項(xiàng)數(shù)據(jù)來(lái)看，商品房銷售轉(zhuǎn)入負(fù)增長(zhǎng)，土地購(gòu)置面積同比大幅下降，房屋新開(kāi)工面積增速大幅放緩。1-2月，商品房銷售面積同比下降3.6%，2018年全年為增長(zhǎng)1.3%;房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)土地購(gòu)置面積同比下降34.1%，2018年全年為增長(zhǎng)14.2%;房屋新開(kāi)工面積同比增長(zhǎng)6.0%，增速回落11.2個(gè)百分點(diǎn)。眾多先行指標(biāo)的下行壓力明顯，以及上年同期土地購(gòu)置費(fèi)基數(shù)較高，預(yù)計(jì)后期房地產(chǎn)投資及新開(kāi)工增速均有較大下行壓力，鋼材市場(chǎng)需求也仍存在隱憂。
大宗內(nèi)參：當(dāng)前長(zhǎng)流程利潤(rùn)在500左右，短流程利潤(rùn)也在回升，那么供應(yīng)壓力是否會(huì)成為市場(chǎng)該擔(dān)心的問(wèn)題呢?
邱躍成：目前螺紋現(xiàn)貨江蘇地區(qū)長(zhǎng)流程企業(yè)平均噸鋼毛利在550元左右，螺紋1905合約盤(pán)面利潤(rùn)在650元左右。隨著廢鋼價(jià)格回落及現(xiàn)貨價(jià)格回升，江蘇地區(qū)獨(dú)立電爐企業(yè)噸鋼利潤(rùn)也回升到200元左右。目前電爐的開(kāi)工率和產(chǎn)能利用率均已回升到相對(duì)高位。上周我的鋼鐵監(jiān)測(cè)全國(guó)53家獨(dú)立電爐開(kāi)工率回升3.78個(gè)百分點(diǎn)到65.55%，產(chǎn)能利用率回升4.51個(gè)百分點(diǎn)至52.28%。
據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，1-2月我國(guó)粗鋼、生鐵和鋼材產(chǎn)量分別為14958萬(wàn)噸、12659萬(wàn)噸和17146萬(wàn)噸，同比分別增長(zhǎng)9.2%、9.8%和10.7%。1-2月粗鋼、生鐵和鋼材日均產(chǎn)量分別為253.53萬(wàn)噸、214.56萬(wàn)噸和290.61萬(wàn)噸，較2018年12月分別增長(zhǎng)3.2%、增長(zhǎng)5.2%和下降3.8%。整體看1-2月份粗鋼和生鐵產(chǎn)量環(huán)比、同比均增長(zhǎng)明顯，整體產(chǎn)量釋放處于高位，后期隨著電爐鋼產(chǎn)能釋放加快，供應(yīng)端壓力依然較大。
大宗內(nèi)參：前期上漲較多的熱卷近期也出現(xiàn)下跌，在去年的搶出口結(jié)束后以及外圍經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)下滑、制造業(yè)暫時(shí)還處于弱勢(shì)之中，是否意味著熱卷面臨較大的下跌風(fēng)險(xiǎn)?
邱躍成：從熱卷情況來(lái)看，由于春節(jié)前市場(chǎng)普遍對(duì)熱卷后市較為悲觀，熱卷冬儲(chǔ)量不多，春節(jié)后熱卷下游出現(xiàn)一波集中采購(gòu)，加上鋼廠檢修密集以及出口好轉(zhuǎn)，熱卷春節(jié)之后行情率先啟動(dòng)。不過(guò)從上周開(kāi)始熱卷需求有再次趨弱的跡象，庫(kù)存降幅趨緩，主要是下游加工行業(yè)普遍沒(méi)有利潤(rùn)，熱卷價(jià)格傳導(dǎo)受阻。據(jù)我的鋼鐵數(shù)據(jù)，上周熱卷周產(chǎn)量大幅增加9.38萬(wàn)噸至323.63萬(wàn)噸，廠庫(kù)增加4.41萬(wàn)噸至99.74萬(wàn)噸，社庫(kù)減少6.07萬(wàn)噸至265.35萬(wàn)噸。目前熱卷周產(chǎn)量較去年同期增加25.3萬(wàn)噸，廠庫(kù)和社庫(kù)總量較去年同期減少8.44萬(wàn)噸，顯示熱卷產(chǎn)量加快釋放，需求表現(xiàn)一般，供需邊際走弱。
從下游行業(yè)表現(xiàn)來(lái)看，受市場(chǎng)低迷和春節(jié)假期的影響，2月汽車產(chǎn)銷量總體水平較低。據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，2月我國(guó)汽車產(chǎn)銷分別完成141萬(wàn)輛和148.2萬(wàn)輛，環(huán)比分別下降40.4%和37.4%，同比分別下降17.4%和13.8%。1-2月，汽車產(chǎn)銷分別完成377.6萬(wàn)輛和385.2萬(wàn)輛，產(chǎn)銷量比上年同期分別下降14.1%和14.9%。家電行業(yè)相關(guān)數(shù)據(jù)也整體表現(xiàn)不佳，據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，1-2月彩電產(chǎn)量同比增長(zhǎng)5.2%，增速環(huán)比下降9.4個(gè)百分點(diǎn);空調(diào)產(chǎn)量累計(jì)同比增長(zhǎng)6.2%，增速環(huán)比下降3.8個(gè)百分點(diǎn);家用電冰箱產(chǎn)量累計(jì)同比增加6.4%，增速環(huán)比增加3.9個(gè)百分點(diǎn);家用洗衣機(jī)產(chǎn)量累計(jì)同比減少0.1%，增速環(huán)比提升0.3個(gè)百分點(diǎn)。
整體目前熱卷供需端依然有壓力，不過(guò)當(dāng)前熱卷企業(yè)普遍盈利不多，尤其是北方及中西部地區(qū)的鋼廠已處于盈虧平衡點(diǎn)附近，成本支撐將會(huì)有所增強(qiáng)。今年建筑工程中鋼結(jié)構(gòu)占比較大，對(duì)熱卷需求仍有支撐，預(yù)計(jì)熱卷整體下跌空間不大，或仍處于區(qū)間震蕩運(yùn)行為主。
大宗內(nèi)參：3月15日，巴西宣布關(guān)停淡水河谷1280萬(wàn)噸礦山，對(duì)鐵礦石市場(chǎng)會(huì)有哪些影響?您對(duì)鐵礦石后市怎么看?
邱躍成：3月15日，巴西當(dāng)?shù)匾患曳ㄔ阂骎ale暫停Timbopeba礦山的生產(chǎn)作業(yè)，該礦山年產(chǎn)量1280萬(wàn)噸，位于Vale東南部系統(tǒng)的Mariana礦區(qū)靠近Samarco。這是繼2月4日年產(chǎn)3000萬(wàn)噸的Brucutu礦山被吊銷尾礦壩證書(shū)后，東南部系統(tǒng)又一個(gè)關(guān)停的礦山。加上此前Vale向巴西能源和環(huán)境部提出關(guān)閉10座上游式大壩影響約4000萬(wàn)噸的鐵礦石產(chǎn)量，理論上Vale礦難最大影響產(chǎn)量將達(dá)到8280萬(wàn)噸，約占Vale2018年總產(chǎn)量的21.2%。Vale礦難事件的持續(xù)發(fā)酵，將使得市場(chǎng)對(duì)鐵礦石供應(yīng)端收縮的預(yù)期再起，推動(dòng)鐵礦石價(jià)格再次走強(qiáng)。而發(fā)貨量已開(kāi)始出現(xiàn)下降，上周澳洲至中國(guó)發(fā)貨量為1254.4萬(wàn)噸，周減少212.0萬(wàn)噸;巴西發(fā)貨量為500.0萬(wàn)噸，周減少195.7萬(wàn)噸。上周北方港口到貨量為1007.6萬(wàn)噸，周減少162.6萬(wàn)噸。巴西礦的發(fā)運(yùn)達(dá)到近十周低位，供應(yīng)缺口逐步開(kāi)始顯現(xiàn)。
從鐵礦石需求端情況來(lái)看，1-2月我國(guó)生鐵產(chǎn)量為12659萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)9.8%;生鐵日均產(chǎn)量為214.56萬(wàn)噸，環(huán)比去年12月增長(zhǎng)5.2%。1-2月份生鐵產(chǎn)量大幅增長(zhǎng)，且增幅大于粗鋼及鋼材，顯示鋼廠高爐生產(chǎn)受到的限制減少，對(duì)鐵礦石需求維持高位。上周Mysteel統(tǒng)計(jì)64家樣本鋼廠燒結(jié)粉礦庫(kù)存1512.48萬(wàn)噸，較上次調(diào)研減少128.27萬(wàn)噸，同比去年降低18.14%，燒結(jié)粉礦日耗50.75較上次降低4.64，同比去年減少12.58%。目前鋼廠燒結(jié)礦庫(kù)存已處于低位，后期仍有補(bǔ)庫(kù)需求。整體看目前鐵礦石市場(chǎng)依然題材不斷，市場(chǎng)供需處于緊平衡局面，預(yù)計(jì)短期鐵礦石價(jià)格仍將會(huì)偏強(qiáng)運(yùn)行
