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超前小導(dǎo)管價格低廉Jia Ze新能源：發(fā)電量同比增長三季度凈利潤增長兩倍

超前小導(dǎo)管價格低廉賈澤鑫能源（601619）披露了10月18日2018季度的三季度報告和主要業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)。1月至9月，嘉澤新公司營業(yè)收入達(dá)到8.32億元，同比增長33.63%，上市公司股東凈利潤為2.47億元，增長92.06%。

運行數(shù)據(jù)表明，公司前三季度發(fā)電1797698萬千瓦時，同比增長30%以上。其中，寧夏、新疆風(fēng)電項目、智能微電網(wǎng)項目發(fā)電量較去年同期均有顯著增加。

對于凈收入的兩倍增長，嘉澤新能表示，報告期主要是由于裝機容量與去年同期相比有所增加，同時，該公司在風(fēng)電放棄限額有所提高的區(qū)域內(nèi)的一些風(fēng)電項目c與去年同期相比，平均風(fēng)速與去年同期相比有所增加。根據(jù)青島海爾的最新公告，D股發(fā)行價為1.05，接近該公司此前公布的較低價位。發(fā)行價相當(dāng)于人民幣8.38元，低于A股最新收盤價。

“這是因為海外投資者更積極認(rèn)購和超額認(rèn)購。”劉麗勝說。超前小導(dǎo)管價格低廉

事實上，同樣的價差不僅體現(xiàn)在青島海爾A+D股上。以A+H股為例，恒生AH溢價指數(shù)迄今收于122.94點，表明在A+H上市股票中，A股比H股整體價格高出20%以上。

劉麗生認(rèn)為，從市場、制度、理念以及投資者成熟等綜合原因來看，A股在國外上市適當(dāng)貼現(xiàn)，有其合理性。

比如，人民幣在資本項目下不能完全自由兌換，中國居民的投資渠道相對狹窄，投資選擇有限，導(dǎo)致資金供大于求，推高了股價。外國投資者可以選擇更多的渠道，投資者可以選擇不同的市場和不同的產(chǎn)品，如美國股票、歐洲股票、日本股票、各種基金和債券、對沖基金、股票價格已經(jīng)分散和平衡。

同時，“國內(nèi)投資者與國內(nèi)上市公司的實際距離比較接近。從心理上講，上市公司更容易理解，獲取信息的成本較小，股價自然較高。海外資本市場監(jiān)管以信息披露為中心，監(jiān)管相對寬松。投資者具有較高的信息成本和“風(fēng)險溢價”，因此股價相對較低。劉麗生進(jìn)一步表示，此外，國內(nèi)上市與國外上市定價基準(zhǔn)不同，國內(nèi)外上市定價概念存在顯著差異，是A股公司適當(dāng)貼現(xiàn)海外上市的主要原因。

那么，在不同的市場估值體系下，D股上市與A股價格之間的內(nèi)在聯(lián)系是什么？超前小導(dǎo)管價格低廉

劉立生分析，在國內(nèi)市場穩(wěn)定開放但尚未完全開放的情況下，兩個市場是相對獨立的，必然會有不同價格的相同股票。一方面，從股票供給的角度看，中國和歐洲的融資需求不同，A股和D股股東名單完全獨立；另一方面，從投資需求的角度看，同一企業(yè)的評價方法不同。不同地區(qū)、不同地區(qū)的資本充足率不同，兩個市場的影響因素（歐洲市場受國際因素的影響）對上市公司股票的市場需求也不同。

“正是由于兩個市場不同的定價偏好和供需關(guān)系，股票價格才不同，有時非常大，而且不可避免，這就要求國內(nèi)外投資者做出審慎的投資決策。”劉麗生還說。從過去的經(jīng)驗來看，德國等歐洲市場有一個特點，即發(fā)行價格會較低，如果經(jīng)過一段時間證明公司質(zhì)量良好，二級市場股價會上漲，再融資價格會比初次發(fā)行價格高，即成熟的市場表現(xiàn)穩(wěn)定。劉強調(diào)，德國資本市場是成熟穩(wěn)定的，其投資者（主要是機構(gòu)投資者）是堅強穩(wěn)定的，長期如此。超前小導(dǎo)管價格低廉